股权因流拍解除首封后,轮候法院能否以保留价直接以物抵债?

前事不忘，后事之师。现结合最高法院裁判观点，针对股权因流拍解除首封后，轮候法院可在合理期间内按保留价直接裁定以物抵债的相关问题，总结要点如下，供实务参考。

一、执行法院在流拍情形下裁定以物抵债，其接受主体并未限定为本案的申请执行人，其不同意接受抵债财产的，另案中的执行债权人也可以申请以物抵债。立法本旨在于执行财产流拍时，以保留价抵债，若本案申请执行人不接收则法院并无保护其清偿顺位的必要，且将该其交由其他执行债权人，实现该财产的变现价值，可保证并平衡各方利益。

二、首封解除的，轮候查封自动生效。鉴于执行财产已经首封法院评估、拍卖并流拍，则保留价可基本反应该执行财产的真实价格，轮候法院并无重新评估拍卖的必要，可直接以该保留价裁定以物抵债。

三、轮候法院直接以首封法院股权保留价裁定以物抵债，需确保作出该以物抵债裁定之日与首封法院股权流拍日的间隔在合理期间之内。否则执行股权的价值若在流拍后发生了较大的变化，且该保留价不存在通过竞价程序校验标的物市场价值的可能性，轮候法院再以首封法院流拍时所定的保留价裁定以物抵债则会显失公平，应予撤销。

本院认为，本案焦点问题为中院撤销将本案所涉股权交付海某某公司抵债的裁定是否错误。 

首先，关于中院是否有权裁定以物抵债的问题。《最高人民法院关于人民法院民事执行中拍卖、变卖财产的规定》（以下简称《执行拍卖、变卖规定》）第十九条第一款规定：“拍卖时无人竞买或者竞买人的最高应价低于保留价，到场的申请执行人或者其他执行债权人申请或者同意以该次拍卖所定的保留价接受拍卖财产的，应当将该财产交其抵债”；第二十八条第一款规定：“对于第二次拍卖仍流拍的不动产或者其他财产权，人民法院可以依照本规定第十九条的规定将其作价交申请执行人或者其他执行债权人抵债。申请执行人或者其他执行债权人拒绝接受或者依法不能交付其抵债的，应当在六十日内进行第三次拍卖”。

本案中，县法院为涉案股权的首查封法院，对该股权启动了评估、拍卖程序，流拍后法院可以将该股权交付申请执行人或其他执行债权人抵债。鉴于富某某公司拒绝接受该股权抵债，海某某公司作为执行债权人，有权接受该财产抵债。法律与司法解释中并未要求启动评估、拍卖程序的法院与裁定以物抵债的法院必须是同一法院。县法院裁定解除对上述股权的查封后，中院查封生效，依法有权对涉案股权进行处分，可以裁定以涉案股权抵偿生效法律文书确定的债权。因此，（2015）执复字第4号执行裁定关于中院未启动评估拍卖程序因而以物抵债裁定应予撤销的认定不当，本院予以纠正。 

其次，关于以最后一次拍卖所定的保留价作为抵债价格的问题。拍卖过程是对标的物市场价值的检验，一般而言，标的物流拍表示此次拍卖所定的保留价原则上高于标的物的市场价值。因此，如果执行债权人愿意以该价格接受拍卖财产折抵相应数额的债权，既有利于债权的实现，也不会损害被执行人的利益，且最大限度地节省了后期拍卖费用和时间成本。因此司法解释中设立了流拍后裁定以物抵债的制度。执行实践中，评估后的标的物市场价值发生较大变化的可能性确实存在。如果标的物的市场价值变化发生于拍卖之前，则该标的物的市场价值可以经过拍卖的充分竞价程序得到检验；如果标的物的市场价值变化发生于流拍之后，不存在通过竞价程序校验标的物市场价值的可能性，再以最后一次拍卖时所定的保留价裁定以物抵债则会显失公平，此时就属于《执行拍卖、变卖规定》中所谓依法不能交付执行债权人抵债的情形。

本案中，自第二次拍卖流拍日至作出以物抵债裁定之日间隔较长，超出了合理期间。被执行人汇某某公司主张在此期间矿业公司于2015年5月取得采矿权，其股权市场价值较最后一次拍卖流拍时产生较大变化。海某某公司虽然主张该采矿权只是原有采矿权的延续，但是附期限的财产性权利到期后权利即丧失，权利延期与新取得权利并无本质不同，均会导致财产价值的增加。中院撤销以最后一次拍卖所定的保留价作为抵债价格的以物抵债裁定并无不当。高院的复议裁定对这一决定予以维持，虽然理由存在瑕疵，但处理结果并无不当。

高辉  律师  

现任职位：湖南金州律师事务所，律师 

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